藏格矿业：以重回报强经营的方式打开市值管理新篇章

进入2024年，“市值管理”成为资本市场的一个热词。

从4月国务院颁布的“新国九条”，明确提出要“推动上市公司提升投资价值：制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系”，到9月份证监会发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》，标志着中国资本市场正式进入市值管理时代。市值管理成为上市公司实现高质量发展的重要路径。

简单来看，市值管理的方式包括但不限于并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购、增减持等行为。尤其是“现金分红、股份回购”这两点，与众多投资者利益息息相关，感触更为直接，也被视为当下衡量一家上市公司投资价值的重要标准。

本文的观察样本藏格矿业，作为国内盐湖提锂和钾肥双料民营巨头，该公司在市值管理方面，正在向打造“藏格”样本趟出一条符合自身特色的道路——近日，公司发布股份回购进展情况公告显示，截至9月末，累计回购股份303.25万股，成交总金额7154.64万元。若是将视线延长至今年，便可发现，回购仅是藏格矿业市值管理系统布局下的一个常规动作。

单月回购300万股将用于注销

在日前举办的2024金融街论坛年会上，证监会主席吴清表态要进一步维护资本市场稳定运行，提振市场信心，巩固和增强经济回升向好态势，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。

就在这次论坛之前，藏格矿业发布公告称，截至2024年9月30日，公司累计通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份303.25万股，占公司总股本的0.19%，最高成交价为24.53元/股，最低成交价为22.65元/股，成交总金额为7154.64万元（不含交易费用）。公告中同时表示，“后续将根据市场情况在回购期限内继续实施本次回购方案”。

这已是藏格矿业在过去两个月期间，第二次发布股份回购进展情况。

在8月10日这天，藏格矿业发布公告称，公司拟在未来12个月内（自股东大会审议通过后开始），以自有资金回购公司A股股份。拟回购的资金规模在1.5亿元（含）—3亿元（含），拟回购股份的数量在417.83万股—835.65万股。同时藏格矿业强调，此番回购股份，将全部用于注销并减少注册资本。

注销减本最为显著的作用就是增加每股收益，这对于广大投资者而言，无疑是一个实打实的利好。

虽然给出了12个月的回购期限，但藏格矿业的回购动作很迅速。在8月26日股东大会审议通过方案之后，藏格矿业于9月6日便开启首次回购——297.76万元回购了12.76万股。

算上最新的这次回购进展公告，这也意味着藏格矿业在一个多月时间里，便完成了逾300万股股份的回购。

东兴证券在研究报告中指出，随着上市公司和主要股东使用更多资金参与回购和增持，将更有能力和意愿做好市值管理，维护多方利益，形成股东权益、上市公司市值和股东结构优化这三个层面的正循环和正反馈。

三年累计分红超74亿元

上面说过，股份回购及现金分红，是当下衡量一家上市公司投资价值的重要标准。

藏格矿业在分红回报投资者上，同样毫不吝啬。上述股份回购方案的提议，是由藏格矿业控股股东西藏藏格创业投资集团有限公司（以下简称“藏格创业投资”）于7月份提报的，与这个方案同步，藏格创业投资还提请了一份中期分红的提案。

提案显示，藏格创业投资建议向全体股东每10股派发现金红利2.6元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。

随后在半年报刊发的同时，藏格矿业发布了一份总额为4.08亿元（含税）的中期利润分配方案——向全体股东每10股派发现金红利2.6元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。2024年上半年，藏格矿业实现净利润12.97亿元，即公司当期超3成的利润被拿来分红。

这是藏格矿业今年的第二次分红。就在今年5月份，藏格矿业曾实施年度权益分派，向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），共计派发现金红利12.56亿元（含税）。

事实上，近年来藏格矿业在回馈投资者上，一直保持着真金白银的大手笔。公开信息显示，自2022年至今，藏格矿业累计分红5次，分红金额高达74亿元。如此频率和体量，在整个A股中并不多见。

一手以自有资金回购，一手大方现金分红，除了回馈投资者、提振市场士气，看得出藏格矿业在资金储备上可谓“弹药充足”。

“三驾马车”齐传利好

而支撑藏格矿业在回购和分红两手都要抓、两手都能硬的最大底气，实则是在经营层面，这是一家坚定的行业价值派公司。

藏格矿业是国内少有的在钾锂铜皆有深度布局的综合性矿业企业。近年来，公司“三驾马车”齐头并进，支撑起了藏格超400亿元的市值版图。

近日，藏格矿业再传喜讯，公司在老挝的钾盐矿项目取得《塞塔尼县和巴俄县199.28平方公里钾盐矿勘探报告的批准证书》《藏格矿业（老挝）发展有限公司在老挝万象塞塔尼县和巴俄县区157.72平方公里钾盐矿储量证》。

藏格老挝发展在老挝塞塔尼县和巴俄县区157.72平方公里钾盐范围内，氯化钾资源量约为9.84亿吨。

长久以来，藏格矿业能够成为国内氯化钾行业头部企业，依托的是位于青海的察尔汗盐湖，这也是我国目前探明储量最大的钾矿和最大的钾肥工业基地。藏格矿业在察尔汗盐湖建有年产能200万吨的氯化钾项目，实际产量为100万吨多一点（54%.71%，数据来源：公司2023年报）。公司老挝的钾盐矿项目首期100万吨氯化钾项目的建设周期约36个月，预计拿到采矿证后动工。届时，藏格矿业的氯化钾的头部地位将再一次得到巩固。

除了传统的钾肥，藏格矿业在盐湖提锂上深耕细作，已是全球盐湖提锂成本最低、技术最先进的公司之一。在技术维持领先的同时，公司的锂版图也逐渐走出了察尔汗盐湖，一方面公司旗下产业基金持有西藏麻米错盐湖51%权益，麻米错项目规划10万吨碳酸锂产能，一期5万吨项目采矿证办理推进中，另一方面产业基金通过收购国能矿业39%股权参股结则茶卡、龙木错盐湖，投产后公司盐湖提锂权益产能将得到显著提高。

一位投资者表示，盐湖提锂作为藏格矿业未来业务发展方向和重心，应该把目标定为“世界顶级的盐湖提锂王者”。目前来看，在实现这个宏伟目标的路上，公司已是阔步前行。

钾、锂之外，藏格矿业持有巨龙铜业30.78%的股份，后者是全球已探明铜金属资源储量最大的斑岩型铜矿企业。这笔投资收益也是藏格矿业近几年重要的业绩支柱——以2024年上半年为例，公司实现投资收益约8.55亿元，投资收益同比增长46.10%。

今年2月份，巨龙铜矿二期改扩建工程获得核准，预计2026年一季度实现试生产。

回到一开始的问题：一家企业的成长属性和价值属性如何研判？上市公司的市值如何管理？藏格矿业做了一个很好的示例。（文/江玥）

责任编辑：曹新宇